Cómo hacer descuento de flujos de efectivo

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El valor de un dólar es mayor en la actualidad que dentro de diez años. ¿Cuánto llegaría a valer un dólar del 2024 hoy en día? El flujo de fondos descontados puede convertir el flujo de caja futuro en flujo de caja del valor actual.

Pasos

  1. Escoge un modelo de tasa de descuento y aplícalo. Existen elementos como el Modelo de Valoración de Activos Financieros (CAPM en inglés) que podrían ayudarte en esta tarea, cuya fórmula es: “rentabilidad prevista= rentabilidad sin riesgo + (*) beta (premio que el mercado paga por asumir el riesgo)”. En el caso del mercado de valores, la prima de riesgo es aproximadamente del 5%. Dado que dicho mercado fija el precio de la mayoría de acciones en un plazo límite de 10 años, la tasa libre de riesgo es igual a la rentabilidad del bono del tesoro dentro de ese mismo periodo de tiempo, que para el año 2012 vendría a ser aproximadamente del 2%. Por ejemplo, si la firma multinacional 3M tiene un coeficiente beta (b) de 0.86 (es decir que dicha acción tiene un 86% de volatilidad en el riesgo de inversión promedio del mercado global), la tasa de descuento que podríamos utilizar para 3M es igual al 2%+0.86*(5%)= 6.3%.
  2. Determina el tipo de flujo de caja que se decontará.
    • Un “flujo de caja simple” no es otra cosa que un flujo de caja fijado dentro de un determinado periodo de tiempo futuro, por ejemplo $1000 en 10 años.
    • Una “anualidad” es un flujo de caja constante que ocurre durante intervalos regulares por un período de tiempo determinado, por ejemplo $1000 al año durante 10 años.
    • Se entiende por “anualidad creciente” al flujo de caja que se espera crezca según una tasa fija durante un periodo de tiempo determinado, por ejemplo, $1000 anuales con una tasa de crecimiento del 3% al año durante los próximos 10 años.
    • Una anualidad perpetua es un flujo de caja constante que crece durante intervalos de tiempo regulares sin detenerse. Un ejemplo sería una acción preferencial que pague $1000 anuales por un periodo de tiempo indefinido.
    • Una “anualidad perpetua creciente” es un flujo de caja que se espera crezca a una tasa constante por un periodo de tiempo indefinido. Un ejemplo sería una acción que pague $2.20 dividendos durante este año y que se espera tenga un crecimiento anual del 4% durante un periodo de tiempo indefinido.
  3. Utiliza la fórmula adecuada para calcular el flujo de fondos descontados:
    • La fórmula para calcular el flujo de caja simple es “valor actual= flujo de caja en un periodo futuro/(1+ tasa de descuento) ^ límite de tiempo. Por ejemplo, el valor actual de $1000 dentro de diez años, con una tasa de descuento del 6.3%, equivale a $1000/(1 + 0.065)^10 = $532.73.
    • La fórmula para calcular anualidades es “valor actual= flujo de caja anual*(1-1/(1+Tasa de descuento) ^ Número de periodos)/Tasa de descuento. Por ejemplo, el valor actual de $1000 anualmente durante 10 años, con una tasa de descuento del 6.3%, equivale a $1000*(1-1/(1+0.063) ^10)/0.063 = $7,256.60.
    • La fórmula para calcular anualidades crecientes es “valor actual = flujo de caja anual * (1+g)*(1-(1+g) ^ n/(r-g). Donde r= tasa de descuento, g= tasa de crecimiento, n= número de períodos. Por ejemplo, el valor actual de $1000 anuales con una tasa de crecimiento de 3% al año durante 10 años, con una tasa de descuento del 6.3%, equivale a $1000*(1+0.03)*(1-(1+0.03)^10/(1+0.063)^10)/(0.063-0.03) = $8,442.13.
    • La fórmula para calcular anualidades perpetuas es “valor actual=flujo de caja/tasa de descuento. Por ejemplo, el valor actual de una acción preferencial que paga $1000 al año por un periodo de tiempo indefinido, con una tasa de descuento (tasa de interés) del 6.3%, equivale a $1000/0.063 = $15,873.02.
    • La fórmula para calcular anualidades perpetuas crecientes es “valor actual = flujo de caja esperado para el próximo año/(tasa de descuento – tasa de crecimiento esperada). Por ejemplo, se espera que el valor actual de una acción que paga $2.20 dividendos durante este año tenga un incremento del 4% anual por un periodo de tiempo indefinido (algo razonable en el caso de 3M), asumiendo una tasa de descuento del 6.3%, equivale a $2.20*(1.04)/(0.063-0.04) = $99.48.

Consejos

  • El análisis del flujo de caja descontado bajo un sistema de anualidad perpetua creciente se puede utilizar para determinar las expectativas del mercado bursátil. Por ejemplo, dado que 3M paga $2.20 dividendos, su tasa de descuento es del 0.063 y su precio actual es de $84, ¿cuál es el crecimiento que espera el mercado para 3M? Para resolver esta interrogante, la tasa de crecimiento en $2.20*(1+g)/(0.063-g) = $84, entonces obtenemos que la tasa de crecimiento es del 3.587%.
  • Utiliza calculadoras en línea para descontar el flujo de activos, como esta.
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