Cómo hacer descuento de flujos de efectivo
El valor de un dólar es mayor en la actualidad que dentro de diez años. ¿Cuánto llegaría a valer un dólar del 2024 hoy en día? El flujo de fondos descontados puede convertir el flujo de caja futuro en flujo de caja del valor actual.
Pasos
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Escoge un modelo de tasa de descuento y aplícalo. Existen elementos como el Modelo de Valoración de Activos Financieros (CAPM en inglés) que podrían ayudarte en esta tarea, cuya fórmula es: “rentabilidad prevista= rentabilidad sin riesgo + (*) beta (premio que el mercado paga por asumir el riesgo)”. En el caso del mercado de valores, la prima de riesgo es aproximadamente del 5%. Dado que dicho mercado fija el precio de la mayoría de acciones en un plazo límite de 10 años, la tasa libre de riesgo es igual a la rentabilidad del bono del tesoro dentro de ese mismo periodo de tiempo, que para el año 2012 vendría a ser aproximadamente del 2%. Por ejemplo, si la firma multinacional 3M tiene un coeficiente beta (b) de 0.86 (es decir que dicha acción tiene un 86% de volatilidad en el riesgo de inversión promedio del mercado global), la tasa de descuento que podríamos utilizar para 3M es igual al 2%+0.86*(5%)= 6.3%.
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Determina el tipo de flujo de caja que se decontará.
- Un “flujo de caja simple” no es otra cosa que un flujo de caja fijado dentro de un determinado periodo de tiempo futuro, por ejemplo $1000 en 10 años.
- Una “anualidad” es un flujo de caja constante que ocurre durante intervalos regulares por un período de tiempo determinado, por ejemplo $1000 al año durante 10 años.
- Se entiende por “anualidad creciente” al flujo de caja que se espera crezca según una tasa fija durante un periodo de tiempo determinado, por ejemplo, $1000 anuales con una tasa de crecimiento del 3% al año durante los próximos 10 años.
- Una anualidad perpetua es un flujo de caja constante que crece durante intervalos de tiempo regulares sin detenerse. Un ejemplo sería una acción preferencial que pague $1000 anuales por un periodo de tiempo indefinido.
- Una “anualidad perpetua creciente” es un flujo de caja que se espera crezca a una tasa constante por un periodo de tiempo indefinido. Un ejemplo sería una acción que pague $2.20 dividendos durante este año y que se espera tenga un crecimiento anual del 4% durante un periodo de tiempo indefinido.
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Utiliza la fórmula adecuada para calcular el flujo de fondos descontados:
- La fórmula para calcular el flujo de caja simple es “valor actual= flujo de caja en un periodo futuro/(1+ tasa de descuento) ^ límite de tiempo. Por ejemplo, el valor actual de $1000 dentro de diez años, con una tasa de descuento del 6.3%, equivale a $1000/(1 + 0.065)^10 = $532.73.
- La fórmula para calcular anualidades es “valor actual= flujo de caja anual*(1-1/(1+Tasa de descuento) ^ Número de periodos)/Tasa de descuento. Por ejemplo, el valor actual de $1000 anualmente durante 10 años, con una tasa de descuento del 6.3%, equivale a $1000*(1-1/(1+0.063) ^10)/0.063 = $7,256.60.
- La fórmula para calcular anualidades crecientes es “valor actual = flujo de caja anual * (1+g)*(1-(1+g) ^ n/(r-g). Donde r= tasa de descuento, g= tasa de crecimiento, n= número de períodos. Por ejemplo, el valor actual de $1000 anuales con una tasa de crecimiento de 3% al año durante 10 años, con una tasa de descuento del 6.3%, equivale a $1000*(1+0.03)*(1-(1+0.03)^10/(1+0.063)^10)/(0.063-0.03) = $8,442.13.
- La fórmula para calcular anualidades perpetuas es “valor actual=flujo de caja/tasa de descuento. Por ejemplo, el valor actual de una acción preferencial que paga $1000 al año por un periodo de tiempo indefinido, con una tasa de descuento (tasa de interés) del 6.3%, equivale a $1000/0.063 = $15,873.02.
- La fórmula para calcular anualidades perpetuas crecientes es “valor actual = flujo de caja esperado para el próximo año/(tasa de descuento – tasa de crecimiento esperada). Por ejemplo, se espera que el valor actual de una acción que paga $2.20 dividendos durante este año tenga un incremento del 4% anual por un periodo de tiempo indefinido (algo razonable en el caso de 3M), asumiendo una tasa de descuento del 6.3%, equivale a $2.20*(1.04)/(0.063-0.04) = $99.48.
Consejos
- El análisis del flujo de caja descontado bajo un sistema de anualidad perpetua creciente se puede utilizar para determinar las expectativas del mercado bursátil. Por ejemplo, dado que 3M paga $2.20 dividendos, su tasa de descuento es del 0.063 y su precio actual es de $84, ¿cuál es el crecimiento que espera el mercado para 3M? Para resolver esta interrogante, la tasa de crecimiento en $2.20*(1+g)/(0.063-g) = $84, entonces obtenemos que la tasa de crecimiento es del 3.587%.
- Utiliza calculadoras en línea para descontar el flujo de activos, como esta.
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