Come Calcolare il Discounted Cash Flow

Опубликовал Admin
5-11-2017, 15:10
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Un euro oggi vale più di quello che varrà un euro tra dieci anni. Quanto varrà un euro tra dieci anni? Il metodo dei Flussi di Cassa Attualizzati (in inglese "Discounted Cash Flow" o DCF) serve proprio per attualizzare i flussi di cassa attesi in futuro.

Passaggi

  1. Determina il tasso di sconto. Il tasso di sconto può essere stimato utilizzando il modello detto in inglese "Capital Asset Pricing Model" (CAPM). Questo prevede una formula: rendimento lordo privo di rischio + beta * (premio per il rischio previsto dal mercato). Per le azioni, il premio per il rischio è circa il 5 per cento. Dal momento che i mercati finanziari stabiliscono il valore della maggior parte delle azioni su un periodo medio di 10 anni, il rendimento lordo privo di rischio corrisponde al rendimento a 10 anni dei Buoni del Tesoro, che è stato di circa il 2 per cento nel 2012. Quindi se l'azienda 3M ha un beta di 0.86 (che significa che la sua azione ha l'86% della volatilità di un investimento a medio rischio, cioè del mercato finanziario generale), il tasso di sconto che possiamo assumere per 3M è 2% + 0,86(5%) cioè 6,3%.
  2. Determina il tipo di flusso di cassa da attualizzare.
    • Un "flusso di cassa semplice" è un unico flusso di cassa in un periodo di tempo futuro specificato. Ad esempio, 1.000 euro in 10 anni.
    • Una "rendita" è un flusso costante di cassa che si verifica a intervalli regolari per un determinato periodo di tempo. Ad esempio, 1.000 euro l'anno per 10 anni.
    • Una "rendita crescente" è un flusso di cassa destinato a crescere ad un ritmo costante per un determinato periodo di tempo. Ad esempio, 1.000 euro l'anno con un tasso di crescita del 3 per cento l'anno per i prossimi 10 anni.
    • Una "rendita perpetua" è un flusso costante di cassa a intervalli regolari che durerà per sempre. Ad esempio, un titolo preferenziale che paga 1.000 dollari l'anno per sempre.
    • Una "rendita perpetua crescente" è un flusso di cassa destinato a crescere ad un ritmo costante per sempre. Ad esempio, un titolo che paga 2,20 euro di dividendi quest'anno e di cui si prevede una crescita del 4% all'anno per sempre.
  3. Usa la formula per calcolare il flusso di cassa attualizzato:
    • Per un "flusso di cassa semplice": valore attuale = flusso di cassa nel periodo futuro/(1+tasso di sconto)^periodo di tempo. Ad esempio, il valore attuale di 1.000 euro in 10 anni, con un tasso di sconto del 6,3 per cento, è 1.000/(1 + 0.065)^10 = 532,73 euro.
    • Per una "rendita": valore attuale = flusso di cassa annuale*(1-1/(1+tasso di sconto)^numero di periodi)/Tasso di sconto. Ad esempio, il valore attuale di 1.000 euro all'anno per 10 anni, con un tasso di sconto del 6,3 per cento, è di 1.000*(1-1/(1+0,063)^10)/0.063 = 7.256,60 euro.
    • Per una "rendita crescente": valore attuale = flusso di cassa annuale*(1+g)*(1-(1+g)^n/(1+r)^n)/(rg), dove r = tasso di sconto, g = tasso di crescita, n = numero di periodi. Ad esempio, il valore attuale di 1.000 euro per anno con un tasso di crescita del 3 per cento l'anno per i prossimi 10 anni, con un tasso di sconto del 6,3 per cento, è di 1.000*(1+0.03)*(1-(1+0.03)^10/(1+0,063)^10)/(0.063-0.03) = 8.442,13 euro.
    • Per una "rendita perpetua": valore attuale = flusso di cassa/tasso di sconto. Ad esempio, il valore attuale di un azioni privilegiate che pagano 1.000 euro all'anno per sempre, con un tasso di sconto (tasso di interesse) del 6,3 per cento, è 1.000/0,063 = 15.873,02 euro.
    • Per una "rendita perpetua crescente": valore attuale = flusso di cassa atteso il prossimo anno/(tasso di sconto-tasso di crescita atteso). Ad esempio, il valore attuale di un titolo che paga 2,20 euro di dividendi quest'anno e di cui si prevede una crescita del 4% l'anno per sempre (ipotesi ragionevole per 3M), ipotizzando un tasso di sconto del 6,3 per cento, è 2,20*(1.04)/(0.063-0.04) = 99,48 euro.

Consigli

  • L'analisi del flusso di cassa attualizzato per una rendita perpetua crescente può essere usato per determinare le aspettative del mercato su di un titolo. Ad esempio, considerato che che 3M paga 2,20 euro di dividendi, ha un tasso di sconto = tasso di rendimento del capitale proprio = 0,063 ed il prezzo corrente è di 84 euro, qual è il tasso di crescita atteso del mercato per 3M? Risolvendo per g in 2,20*(1+g)/(0.063-g) = 84, otteniamo g = 3,587 per cento.
  • Puoi anche utilizzare i numerosi calcolatori online di Flussi di Cassa Attualizzato o DCF, come questo questo.
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