Como Descontar o Fluxo de Caixa

Опубликовал Admin
5-11-2017, 15:10
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O real vale mais hoje do que daqui a dez anos. Mas quanto valerá um real em dez anos? O fluxo de caixa converte o fluxo financeiro futuro em um fluxo de caixa com valores atuais.

Passos

  1. Determine a taxa de desconto a ser usada. Ela pode ser estimada com a fórmula usada no modelo de precificação de ativos financeiros (CAPM): (taxa sem riscos + beta) × (valor de risco premium para um investimento moderado). No caso de ações, esse valor adicional se encontra na faixa de 5%. Como o mercado de ações apreça a maioria das aplicações com um intervalo de tempo igual a 10 anos, a taxa sem riscos é igual ao rendimento de uma obrigação de 10 anos do tesouro público — suponhamos que esse valor tenha sido equivalente a 2% em determinado período. Desse modo, se a 3M apresenta um beta = 0,86 (o que significa que suas ações apresentam 86% da volatilidade de um investimento moderado, ou de risco médio, como o mercado geral), a taxa de desconto que podemos usar será igual a (2% + 0,86) × 5% = 6,3%.
  2. Determine o tipo de fluxo de caixa a ser descontado.
    • O fluxo de caixa simples representa o fluxo de caixa relativo a um determinado período de tempo no futuro, como R$ 1.000,00 em 10 anos.
    • A anuidade representa um fluxo de caixa constante que ocorre em intervalos regulares durante um período de tempo específico, como R$ 1.000,00 por ano com uma taxa de crescimento igual a 3% ao ano para os próximos 10 anos.
    • A perpetuidade representa um fluxo de caixa constante e permanente em intervalos regulares (ex: uma dada ação que paga, para sempre, R$ 1.000,00 por ano).
    • A perpetuidade crescente representa um fluxo de caixa com expectativa de crescimento em uma taxa constante e permanente, como uma ação que paga R$ 2,20 em dividendos no ano presente, com expectativa de crescer 4% ao ano, para sempre.
  3. Use a fórmula apropriada para calcular o fluxo de caixa descontado:
    • Para o fluxo de caixa simples: valor presente = fluxo de caixa no período futuro / (1 + taxa de desconto) ^ período de tempo. Por exemplo, o valor presente de R$ 1.000,00 em 10 anos, com uma taxa de desconto igual a 6,3%, equivalerá a R$ 1.000,00 / (1 + 0,065) ^ 10 = R$ 532,73.
    • Para a anuidade: valor presente = [fluxo de caixa anual × (1 - 1 / (1 + taxa de desconto) ^ quantidade de períodos)] / taxa de desconto. Por exemplo, o valor presente de R$ 1.000,00 por ano ao longo de 10 anos, com uma taxa de desconto igual a 6,3%, equivalerá a [R$ 1.000,00 × (1 - 1 / (1 + 0,063) ^ 10)] / 0,063 = R$ 7.256,60.
    • Para a anuidade crescente: valor presente = fluxo de caixa anual × (1 + g) × [1 - (1 + g) ^ n / (1 + r) ^ n] / (r - g), onde r = taxa de desconto, g = taxa de crescimento, n = quantidade de períodos. Em nosso exemplo, o valor presente de R$ 1.000,00 por ano com uma taxa de crescimento anual ao longo dos próximos 10 anos e uma taxa de desconto igual a 6,3% equivalerá a R$ 1.000,00 × (1 + 0,03) × [1 - (1 + 0,03) ^ 10 / (1 + 0,063) ^ 10] / (0,063 - 0,03) = R$ 8.442,13.
    • Para a perpetuidade: valor presente = fluxo de caixa / taxa de desconto. Em nosso exemplo, o valor presente de uma dada ação que paga R$ 1.000,00 ao ano permanentemente, com uma taxa de desconto (taxa de juros) igual a 6,3%, equivalerá a R$ 1.000,00 = 0,063 = R$ 15.873,02.
    • Para a perpetuidade crescente: valor presente = fluxo de caixa esperado para o próximo ano / (taxa de desconto - taxa de crescimento esperado). Por exemplo, o valor presente de uma ação que paga R$ 2,20 no ano atual e tenha uma expectativa de crescimento igual a 4% ao ano, perpetuamente (expectativa razoável para a 3M), assumindo-se uma taxa de desconto de 6,3%, equivalerá a R$ 2,20 × (1,04) / (0,063 - 0,04) = R$ 99,48.

Dicas

  • A análise de um fluxo de caixa de perpetuidade crescente pode ser usada para se determinar as expectativas de mercado relativas a uma determinada ação. Por exemplo, se considerarmos que a 3M paga R$ 2,20 em dividendos, sua taxa de desconto = custo da equidade = 0,063 e que o preço corrente = R$ 84,00, qual seria a taxa de crescimento esperado para essa empresa? Descobrindo a variável g, R$ 2,20 × (1 + g) / (0,063 - g) = R$ 84,00, temos que g = 3,587%.
  • Há muitas calculadoras online de fluxo de caixa descontado, como esta.
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